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　　世界各地乱象丛生，但股市一路走高 。一位经济学家表示：投资者能做的最佳选择 ，或许仍是 “保持冷静
，继续前行
”
。

　　作者：杰夫?萨默

　　这个世界有时仿佛正滑向永久危机状态，但这无关紧要。尽管偶有挫折 ，股市依然蓬勃上涨 。

　　现实世界的困境与金融市场的繁荣之间
，这种强烈反差并非市场的异常漏洞，而是一种常态
。无论在内乱 、疫情
、严重的种族不平等、经济衰退 、高失业率
、同盟破裂、关祱冲突乃至直接战争中 ，市场都曾实现上涨。引爆一轮牛市
，只需要足够多的人相信自己能赚到钱 。

　　如今，很多人正是这么想的
。道琼斯指数本月突破 50000 点 ，华尔街一片看多。对投资者而言
，无视全球危机一度是明智策略 —— 直到某一天，市场自身也陷入危机 。

　　“在这样的时刻 ，优秀投资者能做的最好选择，或许就是保持冷静
，继续前行
。” 康奈尔大学兼布鲁金斯学会经济学家埃斯瓦尔?S． 普拉萨德说。继续前行，但要为反转做好准备 ，不要忘记危险仍在暗处潜伏 。

　　过去几年
，普拉萨德教授潜心研究全球风险。他推出了一部重磅著作，为当前困扰世界的经济 、社会与政治动荡交织的恶性循环 ，提供了最新分析模型
。书名是 《厄运循环：世界经济秩序为何正滑向混乱》。我们最近就此聊了数小时
，这本书读起来并不轻松，那场对话也令人不安
、发人深省 。

　　盘点全球乱象

　　当前局势有多糟？我不想破坏你的心情 ，但这场对话确实让我心情沉重
。

　　普拉萨德教授说
，抛开繁荣的金融市场不谈，全球重大问题正在以恶性循环的方式相互加剧。他将这种社会、政治与经济的旋涡称为 “厄运循环 ” 。

　　作为前国际货币基金组织官员 ，普拉萨德谈到了备受打击的全球化趋势
。这套自由贸易 、商业往来与全球供应链体系曾将世界大部分地区紧密联结
，让中印等国的极度贫困人口实现阶层跃升，但也给法
、德、英 、意、日
、美等国的工业地区带来困境。

　　而这一切 ，如今已恍如隔世 。普拉萨德表示，很大程度上正是因为特朗普总统
，这套体系 “正在被撕碎
”
。曾经致力于维护全球和平与稳定的多边机构 —— 包括 IMF、世界银行 、世贸组织
、联合国 —— 也同样遭到重创。

　　与此同时，多国政治动荡正在加剧全球经济与政治关系的破裂 。例如 ，特朗普政府不断扩大的移民打压政策引发国内动荡
，在其他国家看来，这正是 “美国优先” 政策的核心部分 ，正在击碎全球团结的幻想
。而反移民情绪在其他国家也同样蔓延。

　　“这一切都是厄运循环的一部分 。 ” 他说。

　　俄乌冲突持续胶着
，美俄最后一项核军控条约已到期失效
。中国正加速扩充核武库，欧洲讨论组建更大规模的威慑力量 ，无数小国也在谋求核武器。

　　跟着资金走

　　普拉萨德教授将经济视为权力的最终来源 。在他看来
，中美是超级大国，而经济规模不及巴西的俄罗斯不算
。但俄罗斯仍是强大军事力量 ，威胁欧洲大部分地区
，并保有在全球任何地方发动破坏的能力。美国在欧洲乃至全球的传统盟友被迫意识到：他们无法无条件依赖特朗普领导下的美国 。

　　很大程度上拜特朗普关祱所赐，旧的自由贸易体系正退化为一系列一触即发的贸易战 ，激化其他冲突
。特朗普正用关祱实施惩罚或奖励顺从，议题甚至与贸易无关：格陵兰、移民 、毒品流向。只要国家反对总统要求
，他就加征更多关祱 。达特茅斯大学贸易史专家道格拉斯?欧文在电话中对我说，如此使用关祱 “在美国历史上堪称前所未有”
。

　　一个迫在眉睫的危险是：中美可能将世界大片区域划分为不同阵营 ，中小国家被迫在两大强国之间艰难周旋。《厄运循环》描绘的全球前景
，极度黯淡 。

　　可市场就是这么牛！

　　即便如此，对投资者而言 ，令人振奋的现实是：多个市场表现极佳
。

　　美国大型科技公司赚取巨额利润
，同时在人工智能领域投入天文数字。投资者或许心存担忧，但收益实实在在 。

　　道指上周五首次站上 50000 点后 ，偏多派经济学家与策略师爱德华?亚德尼重申
，他预计道指到 2029 年将达到70000 点—— 涨幅 40%。他长期以来一直宣称，现在是 “咆哮的 2020 年代股市
”
。他表示 ，AI 将提升全经济生产率
，推动盈利普遍改善，让牛市延续。

　　全球其他不少股市表现甚至超过美国 。美元走软提振了海外投资回报 ，尤其（但不限于）对以美元计价的投资者
。作为美元问题专家，普拉萨德预计
，无论好坏，美元仍将是全球主导结算货币 ，尽管很多国家试图绕开它。即便大宗商品
、加密货币等投机市场近期出现问题
，全球金融体系迄今仍保持稳定 。

　　即便如此，普拉萨德教授说 ，自满是不明智的
。

　　“眼下确实存在真实麻烦。” 他说
，即便这些麻烦没有体现在投资组合收益上 。

　　“我们正在目睹各类机构被撕碎，国内政治愈发极化、受困 ，进而对地缘政治产生极其负面的影响
。 ”

　　2007 年 12 月至 2009 年 6 月的大金融危机与衰退爆发前数年
，金融市场也曾一片平静。他说，如今的厄运循环 ，很可能在日后冲击市场 。

　　所以别太过放松
，普拉萨德说：

　　“我认为，在表面看起来一切向好的时候 ，更应该多警惕那些潜藏在水下的不利动向
。
”他耸耸肩，带着苦涩的笑容说：“这些话听着挺振奋人心
，对吧？”

　　确实不。细想之下令人沮丧，但世界正身处困境 。我认为值得认真思考这一切。对投资者而言 ，正如我一直强调的：如果你短期内可能需要用钱
，用债券和现金缓冲股票持仓，是合理的做法
。

　　《经济学人》在对《厄运循环》的书评中称赞了本书宏大的分析力 ，但认为在解决方案上有所欠缺。我与普拉萨德的对话也是如此
，但我并不责怪他 。若无重大政治转向，全球局势很难扭转
。随着各类机构日渐衰弱 ，普通人必须努力保护自己。